我问你个问题，企业把几百亿砸进去，最后换来的是几个洗手液、一堆屁墩，你服不服？
我是不服的。
尤其是当这些事摆在李斌和蔚来头上时，刺眼得像车灯直晃人眼。蔚来亏了，亏得不遮不掩，李斌自己都说：蔚来这些年亏的钱都在明处。可问题来了，真在明处吗？每次财报开完，热搜上就有人开算术课，怎么算都感觉不太对劲。
比如那个被反复提起的1000亿，去哪了？
我查了一下官方数据。截至2024年底，蔚来一共建了3300座换电站。你就算一个换电站成本1000万，那也才330亿。就算打包算到设备、人力、地租、运维，都撑死了。
沈斐自己说，一个站成本不到300万。那按这个算法，整个换电网络也就是99亿，连一成都不到。那剩下的900多亿呢？去哪了？别跟我说什么造车烧钱，这个说法蔚来已经用了快十年。
几百块一瓶的定制洗手液，还有动辄上万的高端屁墩座椅，这都不是段子，是李斌在采访里亲口承认的。他是敢讲，讲得也轻松。但这轻松背后，是梦想俩字掩不住的庞杂账单。
蔚来2014年成立，2018年就上市了。彼时中概股还风光，投资人愿意赌市值一度冲到千亿。但蔚来不是造PPT，它是真造车了，甚至比特斯拉更早押注换电这个技术路径。
问题也在这儿。
• 换电成本高，规模效应慢
• 品牌高端定位带来巨大成本
• 手机、芯片、卫星等多线扩张摊薄主业资源
2023年，蔚来的亏损达到了207亿元，这是有记录以来最糟的一年。2024年第一季度，还在亏，净亏损达到51.6亿元。
手机业务是个典型例子。
2023年蔚来发布了第一款手机，据说是为了打通车机生态，但从销量来看，效果并不突出。投入多少？李斌没明说，但以智能手机研发周期来看，没有几十亿下不来。
再比如芯片项目，曾经搞了独立的蔚来芯片团队，后来因为成本压力被整体裁撤。也就是说，试过，但没扛住。
这些都不是小项目。每一个都是烧钱大户，且大多没有正向现金流。
而蔚来员工总数一度超过3万人。2023年底，裁员比例定在10%。但即便裁了，公司仍需承担大量人力成本。这么一看，工资也真不是小数目。
2024年3月，蔚来又从阿布扎比的CYVN控股拿到了22亿美元融资。而更早的时候，合肥市曾两次出手救场，总共出资超百亿。蔚来这些年靠投资活着，已是公开秘密。
但这不是蔚一家，理想和小鹏一样在烧钱。只不过蔚来烧得格外有理想。
比如那个被李斌称为高端的头等舱座椅，不少用户看完价格直接炸锅。一套一万出头，用的是航空材料，说是为了乘坐舒适。但问题是，大多数用户并不需要，也不愿为这个埋单。
对比一下，2024年理想的毛利率高达22%，而蔚来只有5%。换句话说，同样卖车，蔚来挣得最少，花得最多。
这不是效率问题，是路径选择问题。
你可以说李斌在造一个更完整的蔚来生态。但生态不是梦，生态要的是续命能力。
2024年中旬，蔚来终于宣布将换电业务独立出来，引入吉利和长安当合伙人。说是为了扩大换电联盟，其实也像是在做减法。
你不做减法，1000亿也不够你花。
有人说，蔚来就像是一个站在巨人肩膀上的赌徒，筹码来自资本，赌的是用户的耐心和的底线。可问题是，现在的巨人们也开始小心了。小鹏在降本，理想在提效，连比亚迪都开始用油电同价压市场。
你还在讲生态、讲体验、讲换电情怀。
前几天我看到一个评论，说李斌不是不清楚问题在哪，他是太清楚了，只不过舍不得放下那些梦想工程。
但市场不看你讲了什么，而是你到底能交出什么。
2025年刚过一半，李斌又站出来发声，说公司不会倒。语气还是轻松，像是多年老友间的一次饭后闲聊。
可我是真的好奇了。
当洗手液、屁墩、手机、换电站统统摆出来以后，还有多少人，能像2018年那样，一股脑把希望压在你这台车上？
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